“10·10”事件一年后，比特币和以太坊流动性重建，其他山寨币仍面临风险

加密货币史上规模最大的清算事件发生一年后，市场基础设施呈现出不同走向：如今，比特币和以太坊订单簿中的挂单流动性高于暴跌当天和今年年初；小市值代币及现货交易则未能同步恢复。

2025年10月10日早间，比特币在创下高于126,000美元的历史新高后回落至122,600美元。数小时后，特朗普总统宣布对中国进口商品加征100%关税，比特币随即在美国周五晚间流动性较薄的交易时段跌破105,000美元，其中大部分跌幅在数分钟内出现。单日杠杆头寸清算额超过190亿美元。

为评估市场复苏情况，CoinDesk Research比较了主要中心化交易所于2025年1月1日、2025年10月10日、2026年1月1日及本周的市场深度。市场深度指当前价格附近买卖挂单的价值；深度越大，大额交易在推动市场价格变动前能够被吸收的交易量就越高。

比特币订单簿如今的深度超过上述所有对比日期。10月7日，价格上下1%范围内的挂单约为1,170万美元，较一年前暴跌当天高出约75%；今年年初这一数值约为900万美元，2025年年初则约为690万美元。这并非价格变化造成的假象：比特币价格较暴跌前低约三分之一，因此，以美元计价的订单簿深度增加，反映的是做市商投入了更多资金，而非单纯由币价变化所致。不过，改善主要集中在价格附近——做市商最活跃的报价区间；价格上下5%范围内约2,400万美元的深度，大致仍处于2025年1月水平。

以太坊的流动性恢复在某些方面更为明显。价格上下0.5%范围内的深度较暴跌当天翻了一倍以上，达到约420万美元；上下1%范围内的深度则增加约四分之三，至约530万美元，高于两个1月的读数。CoinDesk 研究员 Saksham Diwan 表示：“主流币订单簿深度增加是真实资金投入的结果，并非价格效应。”本周市场抛售也对重建后的订单簿进行了初步考验：10月7日至8日，比特币上下1%范围内的深度下降约12%；以太坊最靠近价格的区间略有变薄，但更远价位的挂单有所增加。

山寨币的情况则恰好相反。CoinDesk Research追踪的一篮子山寨币中，以美元计价的市场深度在2025年1月1日最高，此后每个统计日期的读数都更低。