比特币整体波动率大幅下降，但极端价格波动比2018年更频繁

尽管比特币今年整体波动率大幅下降，但异常大幅的价格波动日比2018年熊市期间更多，这给依赖传统风险模型的投资者带来挑战。CoinDesk分析显示，2026年至今，比特币有10个交易日的价格变动达到近期交易模式标准差的三倍；2018年全年则有8个这样的交易日。当年比特币价格下跌了73%。

交易者用“西格玛”衡量资产价格偏离常态的程度。CoinDesk将每日价格变动与比特币30日已实现波动率进行比较，即过去一个月价格每日通常波动的幅度；价格无论上涨或下跌，只要变动达到该幅度的三倍，就计为一个“三西格玛”交易日。正态钟形分布中，约95%的波动落在两个标准差范围内，99.7%落在三个标准差范围内，因此三西格玛波动较为罕见。此类波动次数偏多，说明即便整体波动率回落，资产仍可能遭遇突发冲击。

数据表明，比特币近年来波动趋缓，但今年出现异常大幅波动的频率仍高于2018年。换言之，相对于近期波动水平，今年比特币出现了更多异常大幅变动，尽管这些变动本身幅度较小。今年比特币年化波动率约为46%，低于2018年的84%；三西格玛波动的平均幅度约为7%，也低于八年前的约10%。

加密衍生品机构流动性网络Paradigm的欧洲、中东和非洲地区负责人尼古拉·夸特拉沃表示：“比特币仍会经历长时间的平静，随后出现急剧重新定价，这一点没有改变。市场已经成熟，机构参与者更多，ETF和流动性深度也有所增加，因此日常平均波动更平稳。但宏观因素、杠杆和仓位带来的冲击并未消失。”

与其他波动性较高的资产相比，这一反差同样明显。自2024年以来，比特币波动率约为47%，与英伟达大致相当；但同期比特币出现26个三西格玛交易日，英伟达为8个。标普500指数为16个，黄金为12个。极端波动持续出现，也给依靠波动率风险模型决定比特币持仓规模的投资者带来挑战。