代币化大宗商品不止于黄金：借贷与石油开辟新市场

Paxos Labs、Theo 和 Energy Substantiation 的高管表示，代币化大宗商品有望从以黄金为主的市场，发展为涵盖金属融资、能源交易以及以实物资产作抵押借贷的更广泛体系。 高管们称，将大宗商品引入区块链网络，不应只让买入变得更便利，还可能连接寻求资产敞口和收益的投资者与需要库存融资的企业，从而打开传统上主要面向大型机构的市场。

这一市场目前规模仍有限。根据 CoinGecko 的数据，截至 2026 年 3 月底，代币化大宗商品市值达到 55.5 亿美元，高于 2025 年初的 14.3 亿美元。Paxos 和 Tether 发行的黄金支持型代币贡献了其中近 90% 的增长。 代币化大宗商品是基于区块链的代币，代表对黄金、白银、石油等实物资产的所有权或价格敞口。

Paxos Labs 认为，借贷业务能够推动市场进入下一阶段。其 PAXGy 代币由 PAX Gold（PAXG）支持，相关储备资产会部署给机构借款人。按照设计，底层贷款利息以盎司计价并偿还后，每枚代币可兑换的 PAXG 数量会增加，使持有人在保留黄金价格敞口的同时，有机会增加黄金持有量。

Paxos Labs 联合创始人 Bhau Kotecha 在接受 CoinDesk 采访时表示，核心价值在于扩大参与渠道。他指出，黄金借贷历来需要一定规模和人脉关系，许多投资者难以具备这些条件。Kotecha 认为，个人、家族办公室和机构都可能产生需求，以 PAXGy 作抵押借款则可能成为下一步。

不过，借贷收益并无保证，借款人违约也可能削弱代币价值。

白银为这一融资市场提供了另一种选择。Theo 的 thSLVR 产品将机构白银租赁收入分配给持有人，同时保留对白银价格的敞口。Theo 首席投资官 Iggy Ioppe 认为，增长动力可能来自现有大宗商品持有者和使用者，包括希望提高抵押品利用效率的机构、为库存融资的精炼商，以及需要快速结算资产的企业财资部门。

Ioppe 称，白银是继黄金之后“自然的第二个选择”，原因包括工业需求和成熟的租赁市场；但白银波动性更大，可供使用的金属供应也更紧张，这些因素增加了市场发展的难度。他预计，代币化大宗商品市场将在五年内达到数百亿美元，十年内超过 1,000 亿美元；他还预计，未来 15 年内，代币化将成为大宗商品日常结算和融资的一部分。