国际清算银行经济学家：银行利率影响稳定币普及速度

担心客户转向稳定币的银行，或许已经握有一种制衡手段：储蓄账户利率。 国际清算银行（BIS）近期发布的一份工作论文得出上述结论。研究人员使用2019年1月至2025年6月的美国周度数据，发现银行提高存款利率时，稳定币增长速度会放缓。研究作者为BIS经济学家Iñaki Aldasoro，以及安德森金融与经济研究所的Rashad Ahmed。

在研究样本中，稳定币市值在典型的10周期间增长约15%。按照作者的基准估算，存款利率上调1个基点——对于调整缓慢的储蓄利率而言，这是较大的单周变动——会使增幅降至约12%。另一种旨在区分因果关系的估算方法，则显示增幅降至约6%。稳定币仍在增长，只是速度有所放缓。 为区分因果关系与巧合，作者利用了银行行为中的一个特点：联邦基金利率超过约3%之前，银行很少上调储蓄利率；超过这一水平后，银行调整利率的速度会明显加快。

这一关联在Circle的USDC上强于Tether的USDT。作者将其归因于USDC与美国用户的联系更紧密。论文总结称，银行“仍可通过存款定价，在一定程度上影响稳定币的普及速度”。 研究结论也有局限。工作论文反映的是作者观点，不一定代表BIS立场；研究样本仅涵盖一个利率走高周期，期间稳定币并未向持有人支付利息。

作者表示，监管机构应考虑稳定币发行方能否向持有人支付收益，也应权衡是否要求发行方将部分储备存放在银行存款中。 这场讨论正在华盛顿展开。银行业一直游说反对稳定币提供收益，这场争议也影响了《Clarity法案》未能通过的参议院表决。与此同时，货币监理署（OCC）、联邦存款保险公司（FDIC）和财政部正在制定实施《GENIUS法案》的规则。该法案将于1月生效，由美国总统唐纳德·特朗普于去年7月签署，基本确立了稳定币在美国的合法地位，并为其发行、使用和托管制定规则。

BIS长期以来持续审视稳定币及更广泛的加密货币领域。2021年，该机构曾称，基于区块链的数字美元兴起，使央行数字货币变得更加紧迫；2023年的一项BIS调查则警告，如果稳定币得到广泛采用，可能威胁金融稳定。