BIS研究：银行提高存款利率或减缓稳定币增长

国际清算银行（BIS）发布的一项工作论文称，银行提高储户利率，或许能够减缓 USDT、USDC 等稳定币的增长。 研究人员 Rashad Ahmed 和 Iñaki Aldasoro 分析了 2019 年 1 月至 2025 年 6 月的周度数据，并将比特币价格、美国国债收益率及整体金融状况纳入考量。研究发现，银行平均存款利率在一周内上升 1 个基点，预示稳定币增长放缓。

论文称，这一幅度仅为 0.01 个百分点，却会使稳定币市值的平均十周增幅从约 15% 降至约 12%。在作者认为更合适、并对银行因稳定币增长而上调利率这一情况进行调整的估算中，影响约为其三倍，增幅会放缓至约 6%；不过，作者指出该方法存在一定局限。两种估算下，稳定币增长均有所放缓，但没有转为下跌。

这种关系在 Circle 的 USDC 上比 Tether 的 USDT 更明显。作者称，这与 USDC 和美国用户联系更紧密的情况相符。研究结果也为银行高管一直警示的相关议题提供了更多依据。美国银行 CEO Brian Moynihan 今年 1 月警告称，最多可能有 6 万亿美元存款转入稳定币及相关收益型产品，进而削弱银行放贷能力并推高借贷成本。

影响部分取决于发行方如何配置储备。美联储工作人员 12 月的一份分析指出，投入稳定币的资金可能以发行方存款的形式回流银行，即使存款总量不变，银行资金的提供者也可能发生变化。规模较大且未受存款保险覆盖的余额，可能要求银行持有更多流动资产，从而减少用于长期贷款的资金空间。 提高利率以留住客户，也会增加银行的融资成本。美联储分析认为，银行可以向最有可能转移资金的客户提供更具吸引力的利率，同时对流动性较低的存款人维持较低利率。

BIS 论文并未证明银行存款或贷款已经因此减少。研究样本只涵盖一次高利率时期；随着生息稳定币和代币化货币市场基金发展，研究结论也可能发生变化。作者写道，银行“仍可通过存款定价，在一定程度上影响这类采用的速度”。