摩根大通首次为比特币给出长期回报预测：年化 10%，但有重要限制

比特币首次进入华尔街备受关注的一项回报预测，并在预测榜单中位居首位。摩根大通资产管理公司周一发布的《2027 年长期资本市场假设》预计，未来 10 至 15 年，比特币的复合年回报率为 10%。

这是该报告第 31 次年度发布，也是首次纳入比特币。该预测高于摩根大通对美国大型股的 7.5%、黄金的 5.5%，以及传统股债 60/40 投资组合的 7%回报预期。

不过，比特币波动性较高。报告估算其年化波动率为 55%，而黄金约为 17%。因此，比特币的算术平均回报率——即各年度涨幅的简单平均值——为 20.9%，是复合回报率的两倍多；后者更能反映投资者在经历大幅价格波动后实际获得的回报。

摩根大通没有将比特币纳入用于分析资产联动关系的主要模型。报告称：“我们首次为比特币回报设定了区间，但目前尚未将比特币纳入主要协方差矩阵。”该公司另行建立了规模较小的矩阵，将比特币与部分资产进行比较，并指出其波动性及相关性不稳定，是比特币难以广泛纳入投资组合的原因。摩根大通还反驳了一种常见的看涨观点，称“货币贬值将引发资金涌入加密货币”的说法“与实际情况相去甚远”。

Bitwise 首席投资官马特·霍根对这项预测表示欢迎，但不完全认同其采用的假设。他认为，摩根大通将比特币波动率设为 55%过高，因此回报预测也过于保守。管理加密货币指数基金和 ETF 的 Bitwise 在这一观点上具有自身利益。与此同时，摩根大通也在扩大区块链布局：该行正将代表美元存款的代币 JPM Coin 引入以太坊，并与贝莱德、高盛及美国存管信托与结算公司（DTCC）参与代币化股票项目。