Strategy 与 Strive 在增持比特币和支付优先股股息之间寻求平衡

Fidelity Digital Assets 及接受 CoinDesk 采访的分析人士表示，Strategy（MSTR）和 Strive（ASST）等比特币储备公司面临两难：它们的购币有助于支撑市场需求，但必须在筹集购币资金与维持投资者对新发行永续优先股的兴趣之间取得平衡。随着流通股数增加，股息支出也会随之上升。

Fidelity 研究分析师 Zack Wainwright 在周二的一份报告中写道，这类证券在资本结构中介于债务和普通股之间，定期支付股息且没有投票权。自推出以来的 20 个月内，它们已为购买约 136,000 枚比特币提供资金，相当于比特币最大供应量的 0.5% 以上。

作为持有比特币最多的上市公司，Strategy 在这一市场占据主导地位。该公司有五类优先股，其表现被视为检验这一融资模式持久性的风向标。Strategy 首次发行的 STRK 于 2025 年 2 月推出。Fidelity 估算，以比特币为重点的优先股市场规模约为 120 亿美元；相比之下，全球固定收益市场规模为 150 万亿美元，显示该市场仍有发展空间。

发行没有固定到期日、但提供股息的优先股，可以降低公司的再融资压力，同时吸引不愿直接持有比特币的投资者。StoneX 高级股票研究分析师 Mark Palmer 表示，永续优先股让收益型投资者能够接触比特币，而这类投资者此前并非 ETF 的主要覆盖群体。Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 也认为，这些产品可能吸引原本不会购买比特币 ETF 的买家；不过，他预计 ETF 长期仍将是更大的需求来源，永续优先股则为关注收益的另一类投资者提供补充渠道。

CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，仅 STRC 一项在 2026 年截至 7 月下旬就筹集了 75 亿美元，其当前浮动股息率约为 12%，但这笔融资也带来持续的股息成本。Two Prime 创始人兼首席执行官 Alex Blume 指出，STRC 和 Strive 的 SATA 等产品提供的不只是比特币价格敞口，其价格也会受到管理层能力、发行方义务和资本市场状况影响。