富途、盈透加码加密业务，券商想做什么？

券商做加密业务，已经不只是多上一种交易品类。

过去，投资者想买比特币，通常要先把钱转进加密交易所；想用股票资产增加加密投资的购买力，又要面对不同平台之间的资金和账户隔离。如今，传统券商开始打通加密资产交易、链上充提和稳定币出入金，部分机构还在将传统证券融资能力延伸到加密交易。

这些变化指向同一个方向：券商要争夺的，不只是加密资产的交易佣金，而是客户的资金入口、资产使用权，以及围绕资产产生的信用业务。

富途、盈透证券、嘉信理财和 E*TRADE 的动作，展示了这场竞争的不同阶段。

四家券商的布局

注：不同市场的产品范围、客户资格和开放进度并不相同。

四家券商正在打通不同环节：加密交易让客户能够买卖资产，链上充提让资产可以进出平台，稳定币通道连接链上美元与券商账户，融资服务则进一步影响客户能够动用多少资金。

交易决定客户能买什么，资金通道决定客户如何把钱和资产带进来，融资决定客户还能动用多少购买力。

盈透打通资金

盈透证券的布局，体现了资金入口的重要性。

2026 年，盈透陆续扩展稳定币资金服务：先支持 USDC 入金，随后将服务扩展至 USDC、PYUSD 和 RLUSD 的入金及出金。与此同时，符合条件的客户也可以将支持的加密资产从外部钱包转入，或转出至外部钱包。

这几类功能解决的是不同问题。

稳定币入金让客户能够把链上美元价值转入券商账户；稳定币出金则让客户能够把资金从券商体系带回链上。加密资产充提解决的则是已有加密资产如何进入券商，以及如何重新转回外部钱包。

三者结合起来，盈透不再只是向客户提供加密资产的交易报价，而是在连接传统证券账户与链上资产体系。

这对多资产投资者尤其有意义。假设一个客户同时持有股票、现金和稳定币，资金在不同平台之间转移得越顺畅，他就越容易根据市场变化调整配置，而不必为了每一次交易重新经历复杂的出入金流程。

稳定币因此不只是另一种可交易资产，也是连接链上资金和传统金融账户的工具。

对盈透而言，双向通道的价值在于，客户不必只在券商内部完成交易，也可以在链上资产体系与传统证券账户之间调动资金和资产。券商由此有机会承接更多原本发生在其他平台上的交易和资金管理需求。

富途延伸融资

富途的路径有所不同。除了扩展加密资产交易和充提，它更值得关注的动作，是将传统证券融资能力延伸到虚拟资产交易。

香港证监会于 2026 年 2 月建立持牌中介提供虚拟资产交易融资的监管框架。6 月 11 日，富途获批升级相关 1 号牌业务，可向合资格客户提供虚拟资产交易融资服务。

这里的关键是：证券资产可以成为客户参与加密交易的融资基础。

例如，客户持有股票资产，希望增加加密资产投资，不一定需要先卖出股票、等待资金到账，再用现金买币。符合相关条件时，传统证券资产可以通过融资安排，为虚拟资产交易提供资金支持。

这改变了资产之间的关系：股票不再只是独立持有、等待价格上涨的投资品，也可以成为参与另一类市场的资金来源。

富途还在扩展加密资产充提。2026 年 7 月 24 日上线 BNB 交易后，又于 10 月 23 日开放 BNB 充提，适用对象为合资格专业投资者。这意味着富途的服务正在从平台内买卖延伸到链上资产的进出，但相关功能仍有明确的客户资格限制。

还需要区分两种融资路径：证券资产抵押后用于加密交易，与把加密资产本身作为抵押品，是两种不同的业务。

前者是把传统金融资产的融资能力延伸到加密市场；后者则是把加密资产纳入券商的信用体系，让加密资产也能支持进一步融资。富途目前的相关进展，重点在前者；后者仍处于探索阶段。

两条路径的商业意义并不相同。前者扩展了股票资产的用途，后者则可能进一步扩大券商可管理的抵押资产范围。当更多资产能够参与融资，券商经营的就不只是交易，而是围绕资产和信用建立的业务体系。

保证金的价值

理解券商为什么要把加密资产纳入账户体系，还要看它们原本靠什么赚钱。

以富途为例，2026 年第二季度佣金及手续费收入为 33.606 亿港元，利息收入为 31.238 亿港元。同期，融资融券余额达到 951 亿港元，同比增长 85.1%。

这些数据说明，富途的收入并不只来自客户买卖证券所产生的交易费用。客户持有资产、使用融资工具，也构成了券商业务的重要部分。

盈透证券同样重视融资业务。其 2025 年第四季度客户保证金贷款余额达到 902 亿美元，同比增长 40%。

这正是加密业务与传统券商商业模式产生联系的地方。

如果客户只在券商平台上偶尔买卖加密资产，券商获得的主要是交易相关收入；如果客户把更多资产放进账户，并使用融资服务增加购买力，券商能够经营的业务就不再局限于单笔交易。

资产规模、交易活跃度和融资需求，可以在同一个账户体系中形成联动。客户持有的资产越多，能够使用的金融服务越丰富，券商也越有机会从交易、融资及相关服务中获得收入。

富途和盈透的财务数据反映的是整体业务，而不是加密业务的独立贡献。但它们揭示了一个明确的商业逻辑：对于已经拥有庞大客户资产和融资业务的券商，加密交易的价值不止是多收一笔佣金，还在于它能否带动客户资产和信用业务的进一步扩张。

券商争夺什么

把几家券商的动作放在一起看，竞争可以分成三个层次。

第一层是交易入口。券商提供比特币、以太坊等资产的交易服务，让客户不必单独前往加密交易所，就能在熟悉的账户中进行投资。

第二层是资金入口。稳定币入出金和外部加密资产充提，让券商账户与链上资产之间建立联系。客户不只是使用券商提供的交易品种，也能够把已有的资金和资产带进来。

第三层是信用体系。证券抵押融资能够把传统资产的购买力延伸到加密市场；如果未来加密资产也能被纳入更广泛的抵押和融资安排，券商对资产的使用方式就会进一步扩展。

这三个层次对应着不同的商业价值：交易入口争夺订单，资金入口争夺资产流动，信用体系则争夺客户资产的使用权。

这也是为什么，单纯比较各家券商上线了多少种币，容易忽略更重要的变化。真正值得关注的，是加密资产能否从一个独立的交易品类，逐渐变成券商综合账户中的一部分。

交易所的优势

这并不意味着传统券商会直接取代加密交易所。

加密交易所拥有更成熟的链上资产流转体系、更广泛的交易品种，以及围绕加密市场形成的交易、借贷和其他服务。对于高频交易者、链上原生用户和需要使用特定链上功能的客户，这些优势依然重要。

券商的竞争优势则来自另一端：它们已经拥有客户的股票、现金和其他金融资产，也有成熟的账户体系、融资业务和投资服务。

因此，两类平台争夺的并不是完全相同的客户需求。加密交易所擅长围绕加密资产建立服务体系；传统券商则希望让加密资产进入客户原本就使用的金融账户。

随着资金通道逐步打通，二者的业务边界会更加接近，但各自的优势不会因此立即消失。

对券商来说，最有价值的结果未必是让客户放弃加密交易所，而是让客户在配置股票、管理现金和投资加密资产时，都有理由继续使用同一个账户。

连接交易

富途、盈透、嘉信和 E*TRADE 的加密业务进度并不一致，但行业变化的方向已经清晰：传统券商正在从单纯提供加密交易，转向连接交易、资金流动和融资服务。

其中，稳定币通道解决资金如何进出，链上充提解决资产如何转移，证券抵押融资则让传统金融资产能够为加密交易提供购买力。它们不是互相替代的功能，而是逐步拼接起来的金融基础设施。

一个 App 管理多类资产，只是把交易入口放在了一起；让不同资产相互抵押、共同计算购买力，才是真正把它们接入同一套金融体系。前者解决的是交易便利，后者改变的是资产的使用效率，也为券商打开了新的信用业务空间。

券商加码加密业务，真正想做的不是把自己变成另一家交易所，而是让加密资产也进入传统金融的资金与信用循环。 谁能把更多资产留在自己的账户体系中，并让这些资产产生更多可用的金融价值，谁就更有机会从这场竞争中获益。

*本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。