一周前以太坊8个强平池全在上方，今天6个在下方：暴露的那一侧换人了

数据截至北京时间2026年10月26日13:00（05:00 UTC）。本文数据均来自CoinMarketCap；其中恐惧与贪婪指数、山寨币季节指数、社区热门榜、叙事轮动与扫描器读数为其自有指标，下文不再逐处标注。

比特币79,949美元，周末跌破80,000美元，七天跌3.33%，落在30天区间的第10百分位。

但这一期真正换了的是仓位的方向。10月19日那一期我写以太坊8个最大的强平池全部在现价上方，是一张挤空图。今天8个里有6个在下方。

先说明一个定义：强平磁铁指的是大量杠杆仓位会被强制平仓的价格位置，强度是同一位置名义规模的相对指数，不是已经发生的爆仓额。

下面分七层看：以太坊的阶梯、周六那次冲洗、离开的杠杆不是比特币的、空头在压、储备翻成流入、前端抢跑、日历。

核心数据

币安8个最大的以太坊强平池有6个在参考价下方，10月23日的对照读数是1个，10月19日那一期是0个。下方那一侧占八档合计相对强度的85%。

最大的两块在2,277和2,273美元附近，占八档合计强度的53%，约低于2,320美元的参考价2%。

10月24日周六，比特币爆仓1.761亿美元，89%是多单，为30日均值的2.0倍，是10月15日以来最大的一天。以太坊同日1.569亿美元，85%是多单，为其30日均值的1.9倍。

10月25日周日比特币降到1,860万美元，落在90天第13百分位。以太坊3,200万美元。强制卖出一天就停了。

比特币的未平仓合约531.9亿美元，七天增1.76%，落在90天第55.6百分位，相当于市值的1.24%。而全市场衍生品持仓3,307亿美元，七天减11.7%，是12个月低点。

比特币7日均值资金费率0.67个基点，落在90天第81.1百分位，比上一周高24%。最新一笔0.57个基点，状态标注为正常。

期货比现货卖得狠得多。七天期货CVD是负18.4亿美元，现货只有负2.32亿美元。同期持仓增2.0%而价格跌2.7%。

15家交易所的比特币储备2,498,785枚，30天增加38,284枚，涨1.56%，10家在收币，压力读数从上一期的流出翻成流入。

一、以太坊的阶梯整个翻了过来

这是本期最干净的一个反转。

10月19日那一期我写的是：币安8个最大的以太坊强平池全部在现价上方，下方一块都没有，这是一张挤空图。10月23日的对照读数是7上1下。今天是2上6下。

下方那一侧现在占八档合计相对强度的85%。最大的两块在2,277和2,273美元附近，两块加起来就占了53%，位置约低于2,320美元的参考价2%。

图1：以太坊八档强平池的上下分布，三个时点。

被暴露的那一侧从空头换成了多头，而这件事发生在一次冲洗之后，不是之前。10月24日周六，以太坊爆仓1.569亿美元，85%是多单，为它30日均值的1.9倍。周日又爆了3,200万美元，69%是多单。滚动24小时还有4,390万美元，76%是多单。

所以顺序是这样的：周六清掉一批多头，然后三天之内多头又在现价2%以内重新建了起来。

我不从这里推方向。阶梯说明的是如果价格到那里会发生什么，不说明价格会不会到那里。能确认的是不对称已经换边：现在往下走会撞上密集的多头止损，往上走在这八档里遇不到什么。

以太坊报2,316美元，七天跌4.58%，30天跌13.88%。在一个跌了一个月的资产上，多头在下方2%以内重建，这个组合本身就是风险。

二、周六冲了一次，周日就停了

第二层是比特币这一侧的强制卖出。

10月24日周六比特币爆仓1.761亿美元，89%是多单，相当于30日均值的2.0倍，是10月15日以来最大的一天。10月25日周日降到1,860万美元，70%是多单，落在90天分布的第13百分位。滚动24小时3,380万美元，80%是多单。30天累计25.8亿美元。

图2：周六与周日的比特币、以太坊爆仓额，单位亿美元。

两天差了将近十倍。强制卖出来得快，停得也快。

重置那一侧标注为完成，冷却比0.030，持仓离低点回升4.84%，仍比尖峰前低3.46%。

比特币的阶梯也跟着变了形。币安8个最大的磁铁现在是4上4下，10月23日的对照读数是6上2下，最近的一档距现价都是0.05%。下方那四档全部落在现价0.6%以内。这个形状的意思是多头在80,000美元这个位置重新进场了，而且进得很密。

把两个资产放在一起：以太坊是6档在下方约2%，比特币是4档在下方0.6%以内。两边新建的多头都离现价很近。

三、离开的杠杆，不是比特币的

第三层是这一期最值得单独拎出来的一组对比。

比特币自己的未平仓合约531.9亿美元，七天增1.76%，落在90天第55.6百分位，相当于市值的1.24%。

而全市场衍生品持仓3,307亿美元，七天减11.7%，创下12个月低点。

一边在增，一边在创新低。减的那一部分不在比特币身上。

图3：连续九期的比特币未平仓合约与资金费率百分位。

费率这一侧也在往上走。7日均值0.67个基点，落在90天第81.1百分位，比上一周的0.54高24%。最新一笔0.57个基点，状态标注为正常。

这是我连续第九期记这两个百分位。9月21日是92配84，9月23日是98.9配87.8，9月27日是80配11.1，9月30日是74.4配0，10月12日是50配2.2，10月14日是51配4.4，10月16日是54.4配6.7，10月19日是46.7配56.7，今天是55.6配81.1。

10月19日是这个序列里第一次费率跑到持仓上面，差10个百分位。今天两条线都往上，而差距拉到25.5个百分位。费率在连续第二期领先，这不再是单期的噪声。

把三件事连起来：比特币的持仓在增、费率在第81百分位、而全市场持仓在创12个月低点。杠杆没有离开这个市场，它离开的是比特币以外的部分。

四、空头在压，期货的净卖出是现货的八倍

第四层是方向。

七天里比特币的持仓增了2.0%，而价格跌了2.7%。持仓增、价格跌，对应的是新开的空头，不是多头被清。

订单流的差距更直接。七天期货CVD是负18.4亿美元，现货CVD只有负2.32亿美元。期货那一侧的净卖出接近现货的八倍。本期简报在自己的摘要里把这个差距写成三倍，按它给出的两个数倒推应该是接近八倍，本文采用后者。

但资金费率仍然是轻微为正。空头在压价，却还没有压到让费率转负的程度。这两件事要一起读，不能只取一个。

场所这一侧，Hyperliquid的比特币永续持仓24小时减2.87%到33.5亿美元，CME减1.04%到92.2亿美元，Aster增1.19%到5.24亿美元。被削减得最多的是那个在上一轮冲洗前加过杠杆的离岸场所。

五、储备从流出翻成流入

第五层是现货那一侧，而它和前几期反过来了。

15家交易所的比特币储备合计2,498,785枚，30天增加38,284枚，涨1.56%，10家在收币。压力读数是流入，落在第67百分位。比10月23日那组读数又多了8,350枚。

10月19日那一期我写的是储备在减、币在离开交易所。这一期它反了。币在往交易所走，而价格在跌，这个组合通常对应的是潜在的卖压。

币安收得最多，29,417枚，增4.38%。流出最多的是Bitget，7,679枚，减20.9%。

ETF那一侧要分开看。五个交易日净流入3.012亿美元，其中IBIT一家流入5.657亿美元，FBTC流出1.166亿美元。但最后两个交易日分别流出6.356亿和1.379亿美元，三个交易日的窗口因此是净流出2.487亿美元。图4：ETF五个交易日的净流量拆分，单位亿美元。

五日窗口为正，完全是靠前三天。

持有者那一侧同期在减。长期持有者五个交易日少了50,017枚比特币，降幅0.30%。三个交易日的主动现货订单流净卖出2.087亿美元。Coinbase溢价负0.126%，落在30日第33百分位，美国现货需求标注为承压。

把这几条合起来：ETF在买的那几天，长期持有者在卖；ETF转为流出之后，储备还在增加。接盘的那一侧现在没有明确的主体。

六、前端为美联储抢跑了16个基点

第六层是利率和跨资产。

2年期代理4.65%，10月23日的对照读数是4.81%。10年期4.96%，当时是5.13%。前端三天里下行16个基点。

加息溢价因此从周五2年期单独算的93个基点降到46个基点，正好腰斩。周三的决议市场定价是在4.00%按兵不动。

净流动性5.80万亿美元，到10月21日那一周减1.2%，没有更新的读数。财政部账户9,520亿美元。美元兑日元158.0。日本短端利率1.043%，三个月涨了20个基点，仍是宏观流动性里唯一亮着的压力旗，套息状态为观察。股票波动率代理19.0。

跨资产这一侧变化很大。比特币与标普500的七个交易日相关性0.83，与黄金0.73。

图5：比特币与标普500、黄金的七个交易日相关性，连续三期。

10月16日那一期标普这条线是0.63，10月19日是0.59，今天0.83。黄金是0.55、0.53、0.73。两条线在一周里同时跳了20个点以上。

10月19日那一期我写的是没有单独一条线能解释价格。这一期不一样了：股票那条线紧到0.83，是我记录以来最高的一次。周三的决议会通过这条线传导。

七、接下来跟什么（北京时间）

本期简报没有给事件日历，下面只列它提到的时间点和可以接着跟的读数。

10月29日（周四）02:00：美联储利率决议，定价为在4.00%按兵不动。前端已经抢跑16个基点，所以真正有信息量的是声明和点阵图，不是利率本身。

滚动关注以太坊的阶梯会不会再翻回去。它一周里从8上0下走到2上6下，中间只隔了一次周六的冲洗。

滚动关注费率和持仓的差距。今天是费率第81.1百分位配持仓第55.6百分位，差25.5个点，是九期里最大的一次。

滚动关注交易所储备。它从流出翻成流入，30天增1.56%，而价格在跌。这个组合要么以卖压兑现，要么被接住。

结论

暴露的那一侧换人了，而且是在一次冲洗之后换的。可核对的读数有两组。币安8个最大的以太坊强平池有6个在参考价下方，占八档合计强度的85%，而10月19日那一期是0个在下方。比特币的8个从6上2下变成4上4下，下方四档全在现价0.6%以内。要是下一期以太坊的阶梯重新偏向上方，这段判断就该作废。

第二件事是离开的杠杆不是比特币的。比特币的持仓七天增1.76%，而全市场衍生品持仓七天减11.7%，创12个月低点。减的那一部分在比特币以外。

第三件事是费率连续第二期跑在持仓上面，而且差距从10个百分位拉到25.5个。同时期货CVD是现货的八倍卖出，费率却还轻微为正。空头在压，但还没压到极端。

至于传导，10月19日我写没有单独一条线能解释价格。今天有了：标普500那条线紧到0.83，是我记录以来最高。周三凌晨的决议会从那条线进来。