比特币或将首次连续两年下跌，但数据另有一面

比特币正逼近一个多头不愿看到的历史节点：连续两个日历年下跌。在其 18 年历史中，这种情况从未发生过。

比特币在 2025 年收跌 6.34%，2026 年以来又下跌 15.65%；截至 11 月 10 日，价格约为 73,850 美元。若比特币未能在 12 月 31 日前回升至约 87,500 美元的年度开盘价之上，就将首次连续两个日历年收跌。

历史年度回报数据显示，比特币经历过多次剧烈暴跌，但每个收跌的日历年之后都迎来上涨。即使是 2018 年和 2022 年的惨烈熊市，也未造成连续年度亏损。不过，这一历史规律的意义仍需结合跌幅具体观察。

此前比特币年度暴跌的幅度远高于当前跌势：2018 年下跌 73.56%，2022 年下跌 64.27%。相比之下，2025 年跌幅为 6.34%，2026 年以来又下跌约 16%；考虑复利效应后，两年累计跌幅约为 21%，仅为此前加密寒冬中投资者所承受跌幅的一部分。

从另一个角度看，比特币在 2024 年上涨超过 120%，因此，在 2024 年年初买入的投资者，即便经历随后下跌，仍有可观收益。但若以市场实际高点而非日历年边界衡量，情况则明显不同：比特币在 2025 年 10 月升至约 126,000 美元，随后于 2026 年跌破 58,000 美元，跌幅超过 50%，远高于年度K线所显示的两年累计 21% 跌幅。

分析人士指出，机构投资者占比上升、现货交易型基金以及更深的市场流动性，可能是比特币熊市回撤相对较小的原因。这些结构性变化或能解释当前市场周期与以往的不同，但并未消除大幅价格下跌的可能。