分析：币安ETH未平仓合约美元计价较去年峰值减半，但ETH计价接近峰值

CryptoQuant分析师BaykusCharts发文称，币安以太坊未平仓合约目前约58亿美元，约为去年夏天峰值120多亿美元的一半。表面看像是大规模去杠杆，但未平仓合约以美元计价，而ETH价格同期也下跌约一半。换算成ETH计价，当前未平仓合约约250万枚ETH，接近峰值时的约250万枚ETH。因此，下降主要由价格驱动，而非交易者平仓。

资金费率方面，2021年和2024年初的大幅正溢价已消失。今年经历数段负资金费率后，目前仅略高于零，多空双方均未过度拥挤，多头也未支付显著溢价。分析认为，市场仍有大量杠杆ETH敞口，但缺乏强方向性信心。这限制了一边倒引发的清算连锁风险，但也意味着任一方向的决定性突破都可能迅速加速。关键信号是：价格上涨且资金费率急升，表明多头拥挤；价格下跌且未平仓合约增加，表明空头仓位增长。