Bitwise 首席投资官：无论 AI 繁荣还是泡沫破裂，比特币都可能受益

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 认为，无论 AI 发展走向何方，最终都可能指向同一个结果：比特币走高。 Hougan 在周三发布的致投资者备忘录中，借用了童年读过的“选择你自己的冒险”系列丛书作比喻：看似截然不同的选择，最终往往会导向同一个结局。他表示，当前投资者面临的宏观经济结果范围，是他职业生涯中最广泛的一次；舆论观点则从 AI 令 GDP 翻倍，到 AI 导致人类灭绝不等。对此，他逐一分析了不同路径可能带来的结果。

如果 AI 带来“超级繁荣”，生产率将大幅提升，依赖智力的工作成本也会下降。但 Hougan 写道，充裕的供给反而会利好真正稀缺的资产，因为价值会转向无法复制的事物，例如临水土地、黄金和比特币。 如果 AI 泡沫破裂并引发类似 2008 年的衰退，比特币起初可能与其他风险资产一同下跌。

但 Hougan 认为，政府随后会出手救市。鉴于 AI 基础设施建设是“美国历史上规模最大的基础设施投资”，届时货币增发的规模也将十分庞大。他写道：“这正是比特币诞生所要应对的环境”，并称政府救助的可能性“接近 100%”。

第三种情景是经济不温不火，增长率约为 3%、利率为 4%。在这种情况下，比特币可以延续现有趋势：吸引 ETF 资金流入，获得顾问群体采用，并被企业和主权实体纳入资产负债表配置；与此同时，政府债务持续增加。Hougan 写道：“比特币只要持续存在，就能胜出。” 这份备忘录发布之际，宏观经济焦虑正是 Hougan 所关注的问题。贝莱德 CEO Larry Fink 本周警告称，如果数据中心建设停滞，美国可能陷入衰退，这凸显了 AI 基础设施与整体经济之间日益紧密的联系。

Hougan 也强调，比特币不会直线上涨。他指出，2020 年新冠疫情引发恐慌时，比特币曾在数日内下跌 50%，随后反弹约 20 倍；他同时承认，这一判断可能因非宏观因素而失效，例如全球政府打压，或量子计算对旧钱包构成的威胁。随着研究人员争论 AI 是否会在量子计算机出现前破解加密技术，后者的风险也在上升。 尽管如此，Hougan 的结论仍然明确：对长期投资者而言，重大的宏观问题“没有多数人想象的那么重要”，因为几乎所有路径最终都可能通向比特币。