美国商品期货交易委员会驳斥芝商所法律立场，永续合约监管之争升温

美国商品期货交易委员会（CFTC）5月为永续合约进入美国市场打开大门，批准了 Kalshi 推出的首个比特币永续合约，并表明愿意推动此类合约在美国发展。芝商所随后提起诉讼反对这一做法，CFTC则在法庭文件中回应称，这家衍生品巨头无权阻止该机构的行动。 CFTC在周五提交的文件中表示，仅仅声称竞争加剧，却未能合理说明近期将遭受经济损失，不足以赋予芝商所挑战该机构决定的诉讼资格。该机构还指出，自政策调整以来，芝商所的加密货币期货交易量实际上有所上升。

永续合约已在海外迅速发展，成为加密衍生品交易的重要形式。CFTC此举旨在厘清这类产品如何在美国市场开展交易。作为对唐纳德·特朗普总统积极推动加密行业政策的回应——其中包括将永续合约引入美国市场——该机构表示，将逐案把这些产品作为期货监管。 永续合约允许交易者通过通常带有杠杆的头寸，对资产未来价格进行投机，且没有预设到期日。

运营全球领先衍生品交易场所的芝商所则坚持认为，这类合约因没有到期日而不属于期货；按其观点，永续合约实为掉期，适用完全不同的监管方式。芝商所发言人未立即回应有关CFTC最新文件的置评请求。

CFTC上月已请求联邦法官驳回芝商所的诉讼，本次文件进一步阐述了该机构关于芝商所不具备诉讼资格的论据。CFTC称，芝商所必须合理说明竞争已经或即将加剧，但该公司连这一点也没有做到。 CFTC还表示，芝商所曾告知投资者，公司没有听到市场对永续合约的需求，而且这类合约并非其现有期货产品的替代品。该机构在文件中反驳称，芝商所不能在法庭上采取一种说法，却在财报电话会议上向投资者表达另一种立场。

TD Cowen政策分析师 Jaret Seiberg 在周一发给客户的报告中认为，芝商所在竞争者诉讼资格以及将永续合约视为掉期的论据上，仍可能占据优势。不过，新市场的时间窗口正在收窄。