周日被清掉的是以太坊，不是比特币：3.638亿美元，比比特币多一半，两张阶梯同时翻到空头那一侧

数据截至北京时间2026年11月9日13:07（05:07 UTC）。本文数据均来自CoinMarketCap；其中恐惧与贪婪指数、山寨币季节指数、叙事轮动与扫描器读数为其自有指标，下文不再逐处标注。

比特币74,613美元，当日跌1.52%，30天区间里只剩第8百分位。周日盘中见过73,692美元，是这个窗口的最低点。

网上流传的那个「十分钟清掉十亿美元」是一个全市场的外部数字，本专栏没有这条序列，也不拿它做判断。能核对的是另一件事，而它和大多数人以为的方向不一样。

周日那一天被清掉最多的不是比特币，是以太坊。

下面分六层看：清洗落在谁身上、阶梯翻到了哪一侧、费率终于离开天花板、重建的持仓不是比特币的、ETF那一周94%来自一只基金、股票那条腿重新绷紧。

核心数据

以太坊在11月8日那个完整交易日被强制平仓3.638亿美元，相当于前30天均值的4.22倍，是这个窗口里最大的一天，91%是多单。

同一天比特币是2.374亿美元，2.22倍，93%多单，只排本月第三，前面是11月4日的4.079亿和10月29日的3.516亿。

滚动24小时以太坊4.502亿美元，比特币2.754亿，两边都是92%多单。强平发生地以币安为主，比特币占43.8%，以太坊占52.5%。

币安8个最大的以太坊强平池5个在现价上方，占八档合计强度的74%。上一期是4上4下、57%在下方。

比特币那张是5上3下，上方占60%，八档全部压在现价0.76%以内。

比特币资金费率的7日均值退到0.902个基点，在90天分布里排第92位，比上一周低2.65%。这是三期以来第一次离开顶端。

比特币完整交易日的未平仓合约505.7亿美元，七天减4.77%，落在90天第10百分位。

全市场衍生品持仓3,341.8亿美元，七天涨13.8%，而比特币自己的持仓同期减4.8%。重建的不是比特币。

美国现货比特币ETF五个交易日净流出12.817亿美元，占管理资产1.23%，其中IBIT一只就占12.095亿，比例94%。

一、清洗是以太坊的

先把两边摆在一起。

11月8日的完整交易日，以太坊被强制平仓3.638亿美元，其中3.301亿是多单。这是它30天窗口里最大的一天，相当于前30天均值的4.22倍。

同一天比特币是2.374亿美元，2.21亿是多单，倍数2.22。

以太坊比比特币多了一半。

图1：完整交易日的强制平仓额，以太坊这一天与本月最大的三个比特币交易日对照，单位亿美元。

比特币这个数字甚至不是本月最大的一天。11月4日是4.079亿美元，10月29日是3.516亿，今天这一笔排第三。

滚动24小时的窗口更大：以太坊4.502亿美元，比特币2.754亿，两边都是92%多单。强平主要发生在币安，比特币样本占43.8%，以太坊占52.5%。

价格也是同一个方向。以太坊报2,134美元，当日跌4.41%，比比特币多跌2.92个点，七天跌6.82%，30天跌14.3%。它占全市场市值的10.47%，昨天10.76%，一个月前10.89%。

主流币那条线把这次下跌标注为「现货主导」。最新一天以太坊的现货累计成交量差是负3,000万美元，而期货那一侧是正310万。永续在这个资产上只是次要力量，持仓只占市值的4.44%。

所以卖的是拿现货的人，不是加杠杆的人。被强平的那3.3亿多单，是在现货砸下来之后被动出清的。

比特币这个数字本身有两套范围，要先说清楚。覆盖全部场所的那一套是2.374亿美元，只算主要市场则是1.849亿，其中95%是多单，在自己的分布里排到第90位，状态写的是「极端」。本文的金额用前者，百分位用后者，差别在于统计了多少家交易所。

二、两张阶梯同时翻到空头那一侧

第二层是清洗留下了什么。

币安的以太坊强平池有118个定价层级，最大的八个全部压在现价0.98%以内。其中5个在上方、3个在下方，而上方那五个占了八档合计强度的74%。

上一期这张表是4上4下，57%的强度在下方。

一周之内，能被强制平掉的那一侧从多头换成了空头。

图2：币安两个资产最大八档强平池的上下分布，单位为占八档合计强度的百分比。

最强的一档在2,151美元，高于现价0.75%。最近的一档在2,136美元，只高0.05%。

比特币那张的形状类似但没那么偏：119个层级，八档全在现价0.76%以内，5上3下，上方占60%，最强的一档在74,706美元，同样只高0.05%。

七天热力图把两个资产的差别讲得更清楚。

以太坊下方的最高压力点就在现价下方0.03%，分数只有13.6亿。而上方3.3%的2,205美元那个点是169亿，再往上8.8%的2,321美元是138亿。下方的杠杆基本被清空了。

比特币是两边都有。下方0.29%的74,450美元是269亿，上方3.2%的77,030美元是242亿，再上去9.2%的81,523美元是286亿。

所以这两个资产现在的风险形状不一样。比特币仍是双向的，略偏空头。以太坊剩下的是挤空风险，不是再一次冲洗。

以太坊的费率也对得上。最新一笔是轻微为负的0.0039%，而币安的费率历史现在读成「空头拥挤」，最新负0.0054%对窗口均值正0.0025%。

三、费率离开了天花板

第三层是价格之外的杠杆成本。

比特币资金费率的七日均值是0.902个基点，在90天分布里排到第92位，比上一周低了2.65%。最新一笔日收只有0.695个基点。

这是连续三期停在第100百分位之后，第一次掉下来。

同时它的完整交易日持仓只剩505.7亿美元，七天减4.77%，落在90天第10百分位。

图3：连续十四期的比特币未平仓合约与资金费率百分位。

这是我从9月21日起记的第十四条。持仓那条线从上一期的47掉到10，费率那条从100退到92。

两条同时往下，而持仓掉得快得多。状态标注还是「多头拥挤」，但拥挤的绝对量已经很小了。

场所那一侧：可归属的持仓202.3亿美元，相当于市值的1.35%，七天减4.2%。芝商所71.9亿，24小时跌1.51%。Hyperliquid 31.0亿，跌2.26%。Aster 4.8亿。全市场的混合费率0.0040%，24小时降了45%。

四、重建的持仓不是比特币的

第四层是本期最该单独拎出来的一组对照。

全市场衍生品持仓现在3,341.8亿美元，七天涨13.8%，24小时涨0.99%。它是从11月1日那个2,840.8亿美元的12个月低点爬回来的。

而同一周，比特币自己的完整交易日持仓减了4.77%。

场所序列也是同向：芝商所24小时减1.5%，Hyperliquid减2.3%。

所以这一周重新加上的杠杆，加在了比特币以外的合约上。

以太坊也不是。它的持仓115.9亿美元，14天减11.8%，30天减17.1%，方向一样。

10月29日那一期我写过一句几乎相反的话：那一周离开市场的约920亿美元持仓里，只有约2%是比特币的。当时是别人在去杠杆。现在反过来，别人在重新加杠杆，而比特币这一侧继续在减。

两次都是同一个结构：比特币的杠杆周期和山寨币那一侧不同步。

五、那一周的ETF，94%来自一只基金

第五层是现货需求。

截到11月6日的五个交易日里，美国现货比特币ETF一共流走12.817亿美元，占1,040.7亿美元在管规模的1.23%。

逐日是这样：11月2日流出3.986亿，3日流出1.156亿，4日流入7,460万，5日流出4.302亿，6日再流出4.119亿。

压力集中在后面两天。三日窗口是净流出7.675亿美元，占0.74%。

图4：11月2日至6日的现货比特币ETF单日净流量，单位亿美元。

但真正的结构在基金那一层。五天里IBIT净流出12.095亿美元，占总额的94%。FBTC反而净流入9,310万。

把IBIT拿掉，剩下所有基金加起来只是一个很小的负数。

所以这不是一次行业性的赎回，是一只基金的赎回。往后几天的总额因此会对这一只基金的日度数字更敏感，而不是对整个市场。

另外两条线同向但规模都不大。长期持有者的持仓从1,628.6万枚降到1,625.3万枚，五个交易日少了33,742枚，幅度0.21%，标注为「分配、方向一致」。同一个窗口里的主动现货买卖，买入56.49亿美元对卖出56.84亿，净卖出只有3,540万，相当于成交额的0.31%，标注为「确认ETF方向」。

三条线指的是同一个方向，但量级彼此差得很远。长期持有者那一侧还又一次出现了日频和窗口打架：按宏观那条线，11月8日当天它反而加了13,193枚。两个都列，不合并。

Coinbase溢价负0.127%，每枚折价约95美元。它仍被标注为「强负」，但趋势是「走平」，而且比过去30天里七成的读数都要温和。

以太坊那一侧的基金更干脆：最新结算日净流出9,330万美元，五个交易日合计3.652亿。

管理资产这个数字本期有三个版本，分别是1,040.7亿、993.9亿和964.1亿美元。上面那些占比都是按第一个算的，换成另外两个，比例会更大一点，方向不变。

六、股票那条腿重新绷紧

第六层是跨资产，而它一周之内整个换了形状。

比特币对标普500的短期相关性现在是0.80，上一期只有0.50。对纳指100是0.75。

与美元是负0.15，而上一期是正0.42。

图5：比特币与标普500的七个交易日相关性，按本专栏各期记录。

上一期我写美元那条腿转正，并把它当成那一期的主角。一周之后它又翻回负数，所以那是一个短窗口的摆动，不是一个趋势。这一条我更正过来。

其余两条：与黄金0.47，与原油负0.57，后者是在原油下跌的背景下读的。30个交易日的对照分别是0.74、0.71、0.44、负0.27和负0.16。

短窗口的股票相关性已经高过长窗口，而美元那条两边都是负的。选举那一周，比特币是按股票的贝塔在交易的。

宏观这一侧有两件事同时发生。

一是流动性在松。净流动性5.791万亿美元，到11月4日那一周涨了0.78%，原因是财政部账户从约9,990亿降到9,572亿，放出来约420亿。逆回购余额只剩2亿。

二是波动率亮灯。股票波动率代理28.18，一周涨了10.98个点，这条线把整体状态标注为「高风险」。

利率那一侧在松。两年期代理4.46%，上一期是4.61%。十年期4.84%。前端相对3.88%政策锚的加权溢价从44个基点降到36个。

而上周五的数据是反的方向：10月非农就业16.5万人，预期只有6.5万。失业率4.1%，预期4.2%。平均时薪环比0.4%，预期0.3%。就业比预期强，前端却在往下走，这两件事要一起看。

美元兑日元157.47，周环比涨0.38%，日本短端利率1.043%，套息风险仍是「观察」。

七、本周日历（北京时间）

11月9日（周一）21:40与次日02:00：美联储理事鲍曼讲话，以及3年期国债拍卖，上一次4.932%。另有报道称Strategy的周度披露通常落在周一，这条未经核实。

11月10日（周二）21:30与次日02:00：10月美国CPI，日历上的预期是整体同比3.9%、前值3.7%，环比0.3%、前值0.6%，核心同比2.8%、前值2.6%。同日10年期国债拍卖，上一次5.30%。周一的ETF流量按T+1在周二公布。

11月12日（周四）21:30与次日02:00：初请失业金人数，预期19.5万，前值18.9万。同日30年期国债拍卖，上一次5.618%。

11月13日（周五）21:30：10月PPI，整体同比预期6.6%，前值6.3%，核心5.0%。

滚动关注以太坊上方那五档会不会被吃掉。它们全部在现价0.98%以内，而下方的杠杆已经基本清空。

滚动关注比特币持仓会不会从第10百分位开始重建。全市场已经重建了13.8%，而它没有。

滚动关注IBIT的日度数字。五天里它一只就占了总流出的94%。

结论

这一周有三件事和直觉相反，而它们可以分开核对。

第一件，周日那场清洗是以太坊的。完整交易日3.638亿美元对比特币的2.374亿，倍数4.22对2.22，而比特币这一笔连本月前两名都排不上。网上那个十亿美元的数字是一个全市场的外部读数，本专栏没有这条序列。

第二件，清洗之后暴露的那一侧换了人。币安的以太坊阶梯从57%在下方变成74%在上方，比特币是60%在上方，两张表的最近一档都只离现价0.05%。以太坊下方的热力图分数只剩13.6亿对上方的169亿，剩下的是挤空风险。

第三件，这一周重建的杠杆不是比特币的。全市场持仓七天涨13.8%，而比特币自己减4.77%，落到90天第10百分位。10月29日那一期是去杠杆绕开了比特币，这一次是加杠杆绕开了它。要是下一期比特币的持仓百分位开始跟着全市场往上走，这段就得改写。

另外更正一处。上一期我把美元相关性转正当成主角，一周之后它从正0.42回到负0.15，股票那条腿反而从0.50绷到0.80。那是一次短窗口的摆动，我当时给的分量重了。