晨间简报：Vitalik 将 ETH 重新定位为价值储存资产

Vitalik Buterin 周日在 X 上表示，以太坊持有者不应再将 ETH 视为依靠销毁手续费增值的代币，而应把它看作价值储存资产。他写道：“如果手续费销毁长期低于盈亏平衡线的 10%，我们也不该感到沮丧。”他认为，ETH 的价值来自其他方面。

Buterin 所说的价值基础是稳定性，并将其与去中心化、抗审查能力和安全性联系起来。这一思路取代了“超声波货币”的叙事：网络使用越多，销毁的供应量就越可能超过质押新增的供应量。近年来，手续费销毁一直未能跟上新增发行。2026 年前九个月，销毁量抵消了约 2% 的发行量，供应量增长了 0.64%。这在很大程度上是因为以太坊自身的 Rollup 路线图将活动和手续费从主网转移出去。

Buterin 认为这种情况并无不妥，追求更高的销毁量反而可能有害。他警告称，最大化手续费收入意味着希望网络拥堵、区块空间价格高昂，这会让以太坊变成“一家世界级的大型企业”，损害其吸引用户的核心特质。他还表示，手续费销毁“从来不是真正的价格底线”，而且主要来自借贷等加密活动和“愚蠢的 NFT 购买”。

一些支持者已经开始推广新的定位。Ethlabs 联合创始人 Binji Pande 称 ETH 是面向未来的价值储存资产，并认为它在量子计算与 AI 风险方面优于比特币；他援引 ETH 十一年的交易历史，以及以太坊基金会持有量不足总供应量 0.2% 等因素。Ethlabs 的 Julian Ma 则认为，随着 AI 对密码学构成压力，以太坊的安全文化有望使其成为可编程的价值储存资产。

不过，这一叙事也面临挑战。价值储存是比特币长期占据的领域，其优势包括供应量上限、更长的市场历史、更成熟的 ETF 体系，以及企业财库需求，而 ETH 才刚开始建立后者。与此同时，Zcash 也正在争取成为隐私型价值储存资产。ETH 过去并未普遍被视为价值储存资产，Vitalik 能否成功推动这一定位，仍有待观察。