Strategy与Strive浮亏转盈！比特币企业购币热潮能否重燃？

随着比特币价格反弹带动企业账面修复，比特币财库企业 Strategy 与 Strive 上周合计买入约 1.83 亿美元的比特币。

根据周一披露的监管文件，全球最大比特币企业持仓方 Strategy 在 9 月 14‑20 日期间，以 79670 美元的平均价格购入 950 枚比特币，交易金额 7570 万美元。此次购买使 Strategy 比特币持有量恢复至 84.6 万枚，总购入价为 638 亿美元，平均成本为每枚 75416 美元。

另一家企业 Strive 在 9 月 14‑18 日，以平均 79475 美元买入 1355 枚比特币，花费 1.077 亿美元，其比特币财库规模升至 26355 枚，同期，该公司现金及等价物增至 2.296 亿美元。

两家机构的成交价格均低于比特币最新市场价。本周一比特币冲高至 86000 美元，创下今年 1 月以来最高价位，较 8 月低点反弹 30%。

本次购买显得格外瞩目，因为整体比特币财库企业购币热潮已经大幅降温。区块链分析机构 Glassnode 上周一份报告显示，过去三个月上市公司一共仅增持约 5900 枚比特币；相比之下， 2025 年 7 月一个月，企业就累计吸纳约 89000 枚比特币。

Glassnode 测算，比特币财库企业群体的平均比特币建仓成本约 80500 美元。在该机构发布报告时，比特币价格尚低于这一成本线，意味着绝大多数持币企业整体处于浮亏状态。而周一比特币突破 86000 美元，扭转局面，让整个企业国库板块回到成本线以上，实现整体浮盈。

Strategy 比特币持仓反弹，资本管理策略转向

本轮价格反弹对 Strategy 的账面会计结果影响巨大。 二季度末比特币价格为 58714 美元，彼时 Strategy 的比特币持仓同样为 846000 枚。币价下跌导致该公司在截至 6 月的三个月中数字资产产生 83.2 亿美元损失，其中未实现浮亏高达 83.1 亿美元。而目前，这 846000 枚比特币市值超过 720 亿美元，较总购置成本高出超过 80 亿美元。

与此同时，Strategy 一部分资金被挪作管理国库配套融资证券。 上周该公司斥资 1.74 亿美元回购自家 STRC 优先股；另外从美元储备中拿出 5740 万美元用于支付优先股股息与债务利息。截至 9 月 20 日，其专项美元储备剩余 50.4 亿美元，另有单独划拨的灵活现金 10.5 亿美元。

过去数月，Strategy 持续通过回购操作维护 STRC 优先股、调整资本框架。公司 CEO Phong Le 在 7 月表示，在低于面值价格回购该证券，既可以减少未来股息兑付压力，也可以维护优先股的合理市场流动性。

迄今为止，Strategy 已经在 STRC 回购项目累计投入约 11 亿美元。 因此本次重新买入比特币，代表公司在做资本平衡：一边处理资产负债表融资工具，一边重启比特币增持。此前两周披露的周报中 Strategy 并未有任何购币记录，9 月 13 日持仓尚为 845050 枚比特币。

Strive 依靠优先股持续加仓比特币

另一边，Strive 则借助优先股工具持续进行比特币收购。 继上周买入 469 枚比特币和 9 月初买入 1375 枚比特币之后，该公司又进行了最新一次收购，进一步巩固了其越来越依赖 SATA 优先股筹集资金的战略。

Strive 表示，认股权证行权在上周也带来新的资金，总收益约为 2120 万美元。算上这笔资金，SATA 优先股已经占到公司总融资规模的 57.7%。最新申报文件显示，当周 SATA 流通股增加 786194 股，A 类普通股增加约 207 万股。

这套融资模式的可持续性取决于比特币涨幅能否跑赢发行证券对应的资金成本。Strive 这批新购入的比特币，成交价格比周一约 86000 美元的市价低近 6500 美元；不过整体国库持仓距离历史平均建仓成本并没有拉开太大浮盈空间。

现在比特币已经站上企业群体 80500 美元的平均成本线，一个关键问题随之而来：其余观望的企业财库买家，是否会跟随 Strategy、Strive 重新进场购币。

Glassnode 的数据显示，曾经每月吸纳数万枚比特币的企业财库赛道，如今资金高度集中在少数激进买家手中。虽然价格回暖之后 Strategy 与 Strive 恢复买盘，但想要复刻 2025 年的企业级购币需求，还需要更多观望企业加入。