投研早报丨Memecoin 生命周期研究：一半 17 天内见顶，81% 曾暴跌超 90%/Abstract 宣布关链：有品牌、有用户，为什么仍养不起一条链？/从跨链交易到 AI Agent，NEAR 正在下一盘什么棋？

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👨‍💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2026.10.8

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1️⃣ Meme｜Memecoin 生命周期研究：一半 17 天内见顶，81% 曾暴跌超 90%

2️⃣ 项目进展｜Abstract 宣布关链：有品牌、有用户，为什么仍养不起一条链？

3️⃣ 项目进展｜从跨链交易到 AI Agent，NEAR 正在下一盘什么棋？

4️⃣ 项目介绍｜抗量子版 Zcash？新公链 Quantus 获 Balaji 等投资，高比例预挖遭质疑

5️⃣ 项目进展｜流动性质押的仗打完，Lido 下一站瞄准借贷

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1️⃣ 【英文】Memecoin 生命周期研究：一半 17 天内见顶，81% 曾暴跌超 90%

导读：无论市场建立在怎样的基础设施之上，投机都深深植根于市场文化之中。

Coin Metrics：Memecoin 虽然常常与散户投机和惊人的短期回报联系在一起，但它们也被证明能够有效地为新生态快速聚集注意力和流动性。Solana 在 FTX 崩盘后的复苏，就伴随着 2023 年底开始的一轮 Memecoin 热潮；随后这一趋势扩展至 2024 年的 Base，以及最近的 Robinhood Chain，后者开始将 Memecoin 与代币化股票结合。

不过，Memecoin 依靠病毒式传播和注意力驱动的特性，也决定了其生命周期往往非常短。Pump.fun、PONS 等发射平台进一步降低了 Memecoin 的创建门槛，催生了数以百万计的新代币，但其中只有极少部分能够进入中心化交易所，真正长期存活下来的则更少。研究对 150 个 Memecoin 样本进行生命周期分析后发现，一枚 Memecoin 从首次交易到创下历史最高价的中位时间仅为 17.2 天，其中四分之一的 Memecoin 在上线 1.6 天内就已经见顶；而从历史高点跌至较峰值下跌 95% 的「崩溃」状态，中位时间约为 370 天。

从长期价格表现来看，Memecoin 的结果更加残酷。研究显示，超过一半的 Memecoin 当前价格较其历史最高点已经下跌 95% 以上。大多数 Memecoin 在上线初期的收益表现相对集中，但随后整体分布迅速向下倾斜：在 151 个样本中，目前仅有 5 个代币的价格仍高于上线首日价格；上线 300 天后，大多数代币的价值已经只剩初始水平的约 10%。

这种长期负收益并不局限于小市值 Memecoin，即使是规模较大的项目也无法幸免。在「Solana Memecoin 时代」上线、市值排名前五的代币中，TRUMP、PUMP 和 PENGU 目前的价格均低于其上线时水平。研究进一步发现，该时期上线的 Memecoin 中，有 50% 已经完整经历「上线 — 创下 ATH— 较 ATH 下跌 95%」的生命周期，平均耗时约 456 天；到第 1000 天左右，约 90% 的代币已经较历史高点下跌 95%。

Memecoin 一旦经历大幅崩跌，重新回到历史高点的情况极为罕见。研究显示，只有 19% 的 Memecoin 能够避免从历史最高点下跌 90% 以上；其余 81% 都曾较 ATH 下跌至少 90%，而在这些已经发生大幅崩跌的代币中，仅约 3% 最终重新回到历史高点。从价格走势来看，约三分之二在 Solana Memecoin 热潮时期出现的代币甚至没有经历过一次真正意义上的二次冲高：它们通常在上线后的几天内快速上涨、形成顶部，此后便再也没有接近过这一价格水平。

链上活跃度呈现出类似规律。以 Solana 上余额至少为 1 美元的活跃地址为指标，大多数 Memecoin 的链上活动在首次达到峰值后同样很少恢复。目前，即使是相对主要的 Memecoin，其活跃地址数量也只剩峰值时期的 不超过 7%。（ 来源）

2️⃣ Abstract 宣布关链：有品牌、有用户，为什么仍养不起一条链？

导读：400 万钱包、40 万用户、144 个应用，Abstract 依然没能跑通一条 L2 的生意。

深潮 TechFlow：Igloo 为 Abstract 持续输血了 18 个月，累计亏损达到「数千万美元」。2024 年 7 月，Igloo 从 Founders Fund 领投的融资中获得超过 1100 万美元，希望借助 Pudgy Penguins 的品牌和分发能力将更多消费者带到链上，Abstract 随后于 2025 年 1 月上线主网。

但上线后，Abstract 始终没能建立起足够强的 DeFi 生态，链上流动性较为稀薄，机构参与也十分有限，同时运营预算远低于竞争对手。CEO Luca Netz 表示，Igloo 完全可以通过发行 Abstract 代币，甚至进行 ICO 来延长项目的生存时间，但最终选择没有这么做。

他认为，一个代币需要真实需求来支撑其价值，如果发行一个团队自己都缺乏信心的代币，是对社区的辜负。在大量新链依靠「发币 + 空投」获取流量、补充资金并延长运营周期的背景下，Abstract 最终选择不再通过代币融资续命，而是直接关停网络。

Abstract 表面的用户数据并不差：累计创建超过 400 万个 Abstract Global Wallets，超过 40 万用户使用过网络，处理超过 325 万笔交易，并部署了 144 个应用。但 400 万钱包与约 40 万用户之间存在明显差距，相当于平均每名用户对应约 10 个钱包，其中可能存在大量空钱包、闲置钱包以及为了潜在空投而批量创建的钱包。

更关键的问题是，这些用户中究竟有多少人在持续进行能够产生 Gas 费的高频链上活动。Abstract 定位于「消费者友好型链」，用户更多来自 NFT 收藏、品牌活动和休闲应用，而不是频繁进行交易、借贷等操作的 DeFi 重度用户。这也暴露了 L2 商业模式中的核心问题：一条链真正的收入来源是链上交易产生的手续费，而不是钱包或用户数量。

即使拥有大量注册用户，如果每名用户每月只进行极少量交易，产生的 Gas 收入依然可能无法覆盖排序器、基础设施及团队的长期运营成本。

Blast 和 Abstract 在同一周宣布关停，再加上 6 月关闭的比特币 L2 Botanix，2026 年已有三条拥有融资背景的 L2 走向终结。这一现象正在验证一个关于 L2 赛道的残酷假设：大部分 L2 可能无法作为独立商业实体长期存活。目前以太坊上存在数十条 L2，其中多数在技术架构上高度同质化，使用相似的 Rollup 架构、兼容同一套 EVM，并连接以太坊主网，因此很难建立真正的差异化优势。

现阶段能够形成较强竞争壁垒的模式主要有两类：一类拥有天然分发渠道，例如 Base 背靠 Coinbase 的庞大用户基础，可以显著降低获取用户的成本；另一类拥有先发生态优势，例如 Arbitrum 较早积累大量 DeFi 协议，用户资金与使用习惯已经沉淀在链上。Abstract 两方面都不占优势。

Pudgy Penguins 虽然拥有较强品牌影响力，但品牌认知并不能自然转化为持续的链上交易需求，一个购买 Pudgy Penguins 玩偶的消费者，与一个长期进行链上借贷和交易的 DeFi 用户，本质上是两类不同的人群。（ 来源）

3️⃣【英文长推】从跨链交易到 AI Agent，NEAR 正在下一盘什么棋？

导读：Intents 的累计交易量刚刚突破 300 亿美元，按照目前的发展趋势，今年有望产生约 4500 万美元的手续费收入，其中一部分将通过代币回购的方式返还给代币持有者。

Matt Hougan：NEAR 将自己定位为「面向 AI 的区块链」，其目标十分宏大：为 AI Agent 与其他智能体以及现实世界进行交易提供底层基础设施。NEAR 由 AI 领域的先驱研究者 Illia Polosukhin 创立，他曾参与撰写 2017 年具有里程碑意义的论文《Attention Is All You Need》。

这篇论文提出了 Transformer 架构，被广泛认为推动了大语言模型革命。论文发表后，Illia 离开谷歌，创办了 NEAR.ai，希望教会机器编写代码。为了推进这一项目，他在全球各地雇用人员进行训练数据标注，但传统支付方式难以高效地向分布在不同国家的工作人员付款，因此他开始探索加密货币。

当时已有的区块链速度较慢、交易成本较高，于是他决定自己构建一条区块链。此后，NEAR 的发展路径逐渐从通用区块链转向 AI 基础设施。它的长期愿景是成为 AI Agent 与世界交互的主要平台，而为了实现这一目标，NEAR 正在逐步构建所需的基础能力。这有些类似于马斯克建设 SpaceX 的方式：先确定一个极其宏大的目标，再倒推实现目标所需的技术和商业基础。

NEAR 并非从第一天起就规划好了所有步骤，但它正在围绕 AI Agent 的未来需求，逐步推出能够在当下发挥实际作用的产品。

如果 AI Agent 未来要开展大规模商业活动，就需要一条具有极高吞吐能力的区块链，因此 NEAR 构建了相应的底层网络。如果 AI Agent 需要在复杂的多链环境中运行，就必须能够在不同区块链之间自由转移资产和执行交易，因此 NEAR 开发了 Intents。该产品允许用户，无论是人类还是 AI，通过名为 “Solvers” 的做市机器人网络执行交易，同时隐藏跨链交易和跨链桥背后的复杂操作。

如果 AI Agent 未来要管理我们的资金和项目，就必须能够保护用户隐私，因此 NEAR 还构建了隐私 AI 基础设施，通过加密硬件运行 AI，使相关数据即使对 NEAR 自身也保持不可见。不过，NEAR 当前面临的主要质疑在于，它实际上还不是一条主要由 AI Agent 使用的区块链，其主要用户仍然是普通人。

Intents 之所以获得市场认可，是因为它让普通用户能够更轻松地使用加密货币，不必再管理多个钱包、跨链桥和交易平台。该产品累计交易量刚刚突破 300 亿美元，按照目前的发展趋势，今年有望产生约 4500 万美元手续费收入，其中一部分将通过代币回购返还给代币持有者。这表明，NEAR 的部分基础设施已经形成实际业务，而不仅仅停留在未来愿景阶段。

我目前看好 NEAR 的一个重要原因，就是 Intents 已经是一项真实存在、并且正在快速增长的业务。NEAR 在提供隐私 AI 基础设施方面也开始取得进展，其核心区块链仍在持续改进，我预计未来还会出现更多独立产品。即使 AI Agent 最终没有发展成为一个庞大的市场，或者 NEAR 未能完全抓住这一机会，我仍然认为 NEAR 具备良好的发展条件。

因此，当我投资 NEAR 时，我感觉自己购买的是一家具有吸引力的区块链业务，同时额外获得了参与 AI 长期发展机会的可能性。毕竟，Agent 驱动的金融虽然前景广阔，但目前仍处于非常早期的阶段。如果你正在等待一条能够承载数万亿美元 AI Agent 金融活动的区块链，可能还需要等待很长时间。

与其如此，为什么不考虑一条已经拥有独立业务，同时又在为大规模 Agent 经济构建基础设施的区块链？换一个角度看，如今一些 AI 初创公司即使没有收入、没有产品，也能够以数十亿美元的估值融资。相比之下，NEAR 已经拥有实际收入，背后还有 Transformer 架构的发明者之一。

大多数 AI 投资机会，以及许多加密资产投资机会，都要求投资者先为梦想付费，再期待未来出现收入。而对于 NEAR 来说，业务已经存在，未来的愿景同样宏大。（来源）

4️⃣ 抗量子版 Zcash？新公链 Quantus 获 Balaji 等投资，高比例预挖遭质疑

导读：借助 ZEC 等隐私资产上涨所带来的市场热度，以及量子计算风险讨论的持续升温，使得刚上线不久的 Quantus 迅速获得了市场关注。

Nancy：Quantus 是一条从底层架构便针对未来量子计算威胁进行设计的 PoW 公链。项目将自身定位为「为量子时代打造的点对点电子现金」，主打后量子密码学、隐私和零知识证明，并试图从区块链设计之初，就解决传统公链未来可能面临的量子安全问题。其认为，比特币、以太坊、Solana 等主流区块链目前广泛采用的椭圆曲线签名方案，在足够强大的量子计算机出现后，理论上可能受到 Shor 算法攻击。

与传统方案不同，Quantus 采用 ML-DSA（Dilithium）作为核心签名方案。该算法是美国国家标准与技术研究院（NIST）后量子密码标准化过程中选定的数字签名标准之一，旨在抵御未来量子计算机可能带来的密码学攻击。Quantus 联创 Christopher Smith 在近期采访中表示，比特币目前正在讨论的 BIP-360 提案，为比特币提供了一条可能的抗量子升级路径。

该提案的核心思路之一，是引入新的抗量子地址类型，让用户主动将资产迁移至新的安全体系中。但在他看来，这种方案仍然面临一个现实问题，只能保护那些主动完成迁移的资产。这意味着，中本聪持有的比特币，以及部分已经丢失、被遗忘，或由持有人去世后无人管理的比特币，即便未来抗量子方案最终落地，也可能永远无法完成迁移。

一旦足够强大的量子计算机出现，这部分资产理论上仍可能暴露在攻击风险之下。

除了抗量子安全，隐私也是 Quantus 的另一条核心叙事。在这一点上，它与 Zcash 存在一定相似之处，两者都利用零知识证明实现隐私保护，但具体的隐私模型并不完全相同。Quantus 的隐私交易主要通过 Wormhole 地址实现。用户向加密地址发送资产后，资产会被可证明地销毁，随后持有者利用本地生成的零知识证明，在任意出口地址重新铸造资产，从而切断发送地址与最终接收地址之间的直接链上关联。

相比之下，Zcash 的隐私交易基于 zk-SNARKs，通过屏蔽池隐藏发送方、接收方以及交易金额，同时保留透明地址，让用户自行选择是否进入屏蔽池。不过，后量子安全也带来了新的工程难题，其中最明显的就是数据体积。Quantus 采用的 ML-DSA-87 签名规模远大于传统椭圆曲线签名，如果每笔交易都将完整的后量子签名直接写入区块链，签名数据可能迅速占据大量区块空间，从而对网络吞吐能力形成压力。

为解决这一问题，Quantus 进一步引入「ZK + 签名聚合」机制。其基于 STARK 的零知识证明体系，并利用 Plonky2 生成和聚合多笔交易的证明，将原本需要逐笔验证和存储的大量后量子签名压缩为更紧凑的聚合证明。这样一来，链上无需逐一处理所有签名，只需要验证聚合后的证明，即可完成对多笔交易有效性的确认。

根据公开资料，Quantus 已完成两轮融资，累计融资金额约 242 万美元。其中，首轮融资以 4000 万美元代币估值完成 165 万美元融资，第二轮则以 1 亿美元代币估值完成 77 万美元融资。第二轮融资由 Balaji 领投，AngelList 联合创始人 Babak Nivi、Solana 生态基础设施项目 Helius 创始人 Mert 等参与其中。

Quantus 联创 Joseph Mattia 此前还透露，Balaji 同时担任项目顾问。更值得注意的是，Quantus 背后的核心投资人，与 Zcash 圈子存在颇为密切的交集。Balaji 是 Zcash 的早期投资者和长期支持者，曾多次公开表达对 ZEC 的极度看好，甚至提出 10 万美元的目标价格；Mert 也曾多次公开发表对 Zcash 的积极看法。

不过，Quantus 的代币经济模型也引发了不小争议。根据项目披露的代币经济学，QTC 总供应量的 27% 在创世阶段完成铸造，其中 23% 分配给投资人、创始人及团队，主网上线后锁定一年，随后在 36 个月内线性释放；另有 4% 分配给公司。其中，1% 在创世阶段即可流通，主要用于初始流动性；其余约 3% 用于公司后续运营，同样在锁定一年后，于 36 个月内线性释放。

高比例的创世分配也因此成为社区质疑的焦点。与比特币早期主要依靠 PoW 挖矿逐步产生 BTC 不同，Quantus 在创世阶段便向投资人、创始人、团队及公司分配了较高比例的 QTC，也意味着未来数年将面临代币持续解锁所带来的潜在抛压。（来源）

5️⃣ 流动性质押的仗打完，Lido 下一站瞄准借贷

导读：「质押这个市场已经解决，下一个是借贷。」

Foresight News：10 月 7 日，Lido 贡献者 lzzy 在 Lido 治理论坛上发布了「Unveiling Lido Lend」提案，称其正在开发一个全新的去中心化借贷市场，底层是 Morpho Blue 的修改版分叉，目标今年第四季度上线。Lido 联合创始人 Konstantin Lomashuk 亲自为这份提案站台，他表示，Lido 创造了加密货币领域最安全的质押解决方案，通过 Lido 质押的代币价值已经超过了 240 亿美元。

质押的问题被解决了，下一个就轮到借贷了。Lido Lend 选择分叉的 Morpho Blue 于 2024 年问世，是一套极简借贷框架，不做共享大池，而是让策展人创建一个个参数独立的隔离市场，如此为用户提供了同样抵押品市场的多个选择，也会在遭到黑客攻击时有效隔离风险。在这个底座上，Lido 明确不打算服务所有人。

提案写道，它面向长期、被动持有链上资产、想要收益又不愿承担隐性风险的出借人；另一端则是专业借款人，也就是循环加杠杆玩家。所谓循环，是 stETH 持有者最熟悉的玩法，拿 stETH 做抵押借出 ETH，借来的 ETH 再质押，如此往复，质押收益被层层放大，清算风险同样被层层放大。

根据截止今年 8 月 7 日的数据，Aave 的 e-Mode 借款仓位约占整体的一半，预计在 50 亿至 70 亿美元之间。

Lido 开出的方案是，抵押品聚焦蓝筹资产，交易对必须价格相关，官方举的例子就是 stETH 对 ETH，两边跟随同一个资产涨跌，把方向性波动压到最低。在安全方面，Lido Lend 会对被黑资金做存款筛选和过滤，把被污染的抵押品挡在门外。此外，Lido Lend 承诺即便市场承压，拉长的循环仓位也能有序平仓。

最具体的一条承诺指向满利用率，也就是池子里的钱几乎全被借走、出借人想撤资却发现无款可提的时刻，Lido Lend 承诺即便如此依然保留可靠的退出路径。但仅仅是一个承诺，lzzy 并没有在提案中明确 Lido Lend 如何实现。Morpho Blue 的核心卖点恰恰是基础协议不可变，像 Uniswap v3 的池子，治理无法修改也无法暂停，流动性永续可用。

而 Lido Lend 是这份不可变代码的修改版，还要在上面叠一层 Lido DAO 治理。但对于到底改了哪些部分，提案并未提及，而是表示将在后续技术帖中明确。今年 4 月，KelpDAO 的跨链桥被盗约 2.92 亿美元，坏账顺着抵押链条传导，Aave 背上约 1.24 亿美元的缺口估计，最后一众项目方凑出 DeFi United 联合救助才收场。

满利用率提不出款、抵押品被污染、循环仓位连环清算，几乎是每一起事故的共同元素，Lido Lend 的设计原则逐条对号入座。

对 Lido 自身，这盘棋还有另一层动机。质押主业已经见顶，250 亿美元体量之外难有倍数空间，Lido Earn、stVaults 这些新产品线正是在找第二曲线。提案也不避讳，直言低风险 DeFi 是 Lido 最擅长建造的东西，Lido Lend 要补位 stETH 飞轮和 Lido Earn，为生态开出新的增长向量。

根据提案安排，技术规格、市场参数和审计报告会先在同一帖子下单独发布，之后才是 DAO 对启动和接纳协议的投票。Ginsing 在评论中直言，DAO 支出相对新产品创造的价值依然极高，现有回购计划对 LDO 持有者几乎不贡献直接价值。他的建议是先大幅砍成本、证明现有产品的回报、跑通可持续盈利路径，再谈扩张。

另一位社区成员 jack1 态度温和一些，支持 Lido 探索借贷，但开出两个前提，年度运营费用压到 3000 万美元上限以内，新业务收入归 DAO 之后要明确拿出多大比例回购销毁 LDO。和 Lido Lend 提案同一天，DAO 发布了 GOOSE-2026 上半年报告。Lido Earn 整条产品线年化收入只有 54 万美元，官方自评未达标，其中 EarnUSD 金库 3210 万美元 TVL 里有 1950 万来自 EarnETH 内部转入。

一季度 Lido DAO 净收入 942 万美元、支出 644 万、账面盈余 298 万，一次 Kelp 救助几乎抹掉两个季度的盈余。stVaults 的 TVL 只有 5768 枚 ETH，AI 产品 Wisp 尚未产生任何收入，ETH 质押市占率则从年初的 23.93% 滑到 21.18%。

（来源）