债券市场“恐慌指数”走高，比特币与美股尚未察觉

比特币和美国股市是否真的平静、并准备继续上涨，还是正处于风暴前的平静期？一些宏观市场观察人士正在提出这一问题。他们指出，作为全球金融体系基石的美国国债波动率正在上升，这可能是压力初现的信号，且通常会滞后传导至其他市场。 财富管理人士、RiskSIGNAL Report 作者 Kurt S. Altrichter 表示：“MOVE 指数的低点不断抬高，而 VIX 指数的高点不断降低。

MOVE 指数往往领先：它在 2022 年、2023 年以及伊朗战争初期，都先于 VIX 发出动荡信号。股市通常是最后接收到信号的市场。”

MOVE 指数的正式名称为 ICE 美银美国债券市场期权波动率估计，是债券市场版的 VIX。该指数利用 2 年期、5 年期、10 年期和 30 年期美国国债期权，衡量市场对未来一个月美国国债收益率波动幅度的预期，其中 10 年期权重最高。简单来说，它反映交易员对未来一个月国债收益率波动幅度的定价，但不指示收益率会上升还是下降。

美国国债是国际金融中优先接受的抵押品，也会影响经济中几乎所有类型的借贷成本，因此其波动率上升可能收紧全球金融环境、推高风险溢价，并引发广泛的避险情绪。近期 MOVE 指数持续走高，6 月上涨 46%，目前在 116 附近徘徊，接近 3 月高点，也是 2025 年 4 月以来的最高水平。

MOVE 指数上行已对企业借贷产生影响。芝加哥期权交易所（Cboe）在 X 上表示：“企业债券波动率持续攀升，投资级债券和高收益债券波动率分别从两周前的第 6 和第 11 百分位低点，升至第 79 和第 84 百分位高点。” CoinDesk 分析的数据显示，在 60 天或 90 天窗口内，比特币日回报与 MOVE 指数的相关性并不紧密。尽管如此，分析师此前曾告诉 CoinDesk，美国国债波动率突然飙升可能对比特币造成压力；相比收益率上升还是下降，债券波动幅度更为重要。

因此，交易员可能需要留意比特币和标普 500 指数波动率上升的可能性，尤其是 MOVE 指数突破 3 月高点时。目前，比特币 30 天隐含波动率指标 BVIV 和标普 500 指数 VIX 均徘徊在年内低位。稳定的 ETF 资金流入、鲸鱼向交易所存入资金减少，以及有利的监管环境，则支撑着看涨观点。