美国证交会批准3倍杠杆比特币与以太坊基金交易

美国证券交易委员会（SEC）于10月2日批准一项规则变更，允许芝加哥期权交易所（Cboe）挂牌6只基金。根据该机构的命令，这些基金旨在提供比特币、以太坊、黄金、白银、原油和天然气每日价格变动的3倍敞口。 这些基金由Volatility Shares发行。该公司此前已推出2倍杠杆比特币和以太坊产品，基金份额将在Cboe旗下BZX交易所像普通股票一样交易。

ETF，即交易所交易基金，是可以通过券商应用像股票一样买卖的一篮子资产。杠杆ETF会利用借贷及其他金融工具放大收益和损失。以3倍基金为例，如果比特币期货单日上涨2%，基金目标是上涨6%；如果下跌2%，基金目标则是下跌6%。 这些基金主要通过期货获取相关敞口。期货是约定在未来某一日期以固定价格买入或卖出资产的合约。不过，3倍目标仅适用于单日表现，因为基金每天都会重置杠杆。持有时间超过一天后，基金表现可能与标的资产累计涨跌幅的3倍出现明显偏离。

例如，比特币期货周一跌10%，周二涨10%，两天后标的资产累计下跌1%。3倍基金则可能先跌30%，再涨30%，最终下跌9%。如果投资者持有价值100美元的比特币，先下跌30%后剩余70美元，再上涨30%增加21美元，最终为91美元，整体下跌9%。 SEC和美国金融业监管局（FINRA）此前已就这一风险发出警告。相关提示称，持有时间超过一天时，基金收益可能与每日目标存在显著差异。

Cboe针对大宗商品基金的快速挂牌规则排除了追踪资产收益倍数的产品，因此该交易所需要SEC逐一批准这些基金。除3倍目标外，这些基金还必须满足Cboe的其他挂牌要求。 SEC表示，现有监管措施仍适用于这些产品。根据《最佳利益监管条例》（Regulation Best Interest），券商必须以零售客户的最佳利益为先；FINRA则要求经纪商对杠杆产品执行更严格的销售和保证金借贷规则。

Volatility Shares于2023年推出美国首只杠杆加密ETF，追踪比特币期货。直接持有比特币的现货比特币ETF在经历十年拒绝后，于2024年1月获准推出。随后，杠杆产品竞争加剧：2025年10月，Defiance申请推出49只3倍多头和空头基金，Volatility Shares则申请推出5倍产品。