IMF警告：代币化市场可能放大金融风险

国际货币基金组织（IMF）表示，代币化可能通过提高交易和结算效率重塑金融市场，但法律不确定性及对金融稳定性的潜在风险，可能阻碍其进一步普及。

IMF在周四发布的一份分析中称，代币化金融市场正在快速增长，但与传统市场相比规模仍然较小。互操作性不足，以及缺乏广泛认可的结算资产，是市场扩张面临的主要障碍。代币化回购协议（Repo）占据了代币化交易的大部分，日均交易量约为3000亿至3500亿美元，而美国更广泛的回购市场日均交易量约为13万亿美元。

除回购协议和稳定币外，未偿代币化资产主要集中在信贷产品和货币市场基金。截至7月，代币化现实世界资产（RWA）的未偿价值约为650亿美元，仅占全球资本市场约300万亿美元资产的一小部分。其中，代币化信贷规模为304亿美元，货币市场基金为175亿美元，代币化股票约为23亿美元。

尽管规模有限，代币化股票仍吸引了希望进行全天候交易和碎片化持有的投资者。IMF发现，超过一半的代币化股票交易发生在美国常规市场交易时段之外，约80%的交易涉及的股票数量不足1股。代币化股票的隔夜价格波动，似乎会在传统股市开盘后不久反映在传统股票价格中，表明代币化市场可能在常规交易时段之外提供有用的价格信号。

不过，IMF表示，代币化股票的流动性明显较低，实际波动率约为传统股票的1.5倍。该机构警告称，随着代币化市场扩大，市场间的关联性增强和杠杆上升可能放大传统金融风险，包括抛售潮、流动性挤兑和风险传染。