高盛下调黄金目标价：美联储却改变游戏规则，牛市逻辑尚未终结

高盛分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）和丹·斯特鲁伊文（Daan Struyven）在 11 月 5 日发布的《贵金属分析师报告：长期看好黄金，但不是现在》中，将 2026 年底黄金价格预测从每盎司 4650 美元下调至 4150 美元，2027 年底目标价则从 5400 美元降至 4800 美元。

对于一家长期支持黄金结构性牛市的银行而言，这次调整幅度不小。但高盛仍预计，各国央行将持续大量购买黄金，对外汇储备安全的担忧也将延续，而美国利率最终下降仍将为金价提供支撑。

国际金融界宏观市场策略师、外汇与大宗商品专家斯蒂芬·英尼斯（Stephen Innes）解读报告称，真正发生变化的是黄金上涨的动力结构：各国央行仍在持续增持黄金，但美联储维持限制性货币政策，正在削弱私人投资者的购买意愿，尤其是依赖杠杆和期权交易的投机资金。

黄金市场正在发生的变化是：央行可能还在买入，但杠杆资金已经不愿意不计代价地跟随它们。